[机构看盘]华泰期货：升贴水明显下调，精炼镍现货成交欠佳

镍品种：

04月22日沪镍主力合约2406开于143400元/吨，收于143580元/吨，较前一交易日收盘上涨1.89%，当日成交量为428973手，持仓量为106773手。昨日夜盘沪镍主力合约开于144110元/吨，收于144740元/吨，较昨日午后收盘上涨0.81%。

近期美国和英国宣布对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制。新规定禁止伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍均属于被禁之列。美国还禁止从俄罗斯进口这三种金属。随后LME也发布公告，称LME 将立即暂停2024 年4 月13日或之后生产的相关金属生成仓单。

昨日沪镍价格冲高回落。Mysteel讯，下游企业对目前镍价认可度较低，观望情绪浓厚，仅刚需入场采购。市场交投氛围低迷情况下，贸易商虽有下调现货升贴水以促成交，但整体跌幅不大。镍供大于求的总体格局还是不变，镍价上方空间有限，但消息面利多频发，内外宏观情绪共振明显，镍价回落尚需等待宏观情绪消退。昨日精炼镍现货升水明显回落，金川镍升水下降400元/吨至1600元/吨，进口镍升水下降250元/吨至-600元/吨，镍豆升水持平为-3500元/吨。昨日沪镍仓单增加84吨至18883吨，LME镍库存增加1170吨至74928吨。 

■ 镍观点：

中国精炼镍产量持续增长，镍供应维持高位，消费端未见明显改善，过剩格局持续。精炼镍国内库存、LME库存仍在持续累积过程当中，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。近期宏观情绪偏强，外围因素扰动频繁，叠加成本端硫酸镍价格高企，短期镍价或震荡运行。不过市场对外采原料生产的高成本镍接受度有限，成本端承压，叠加当前镍产业利润已得到较好的修复，消息面扰动也基本完全消化，长期看，原料端价格或承压偏弱运行，镍中线以维持逢高卖出套保思路。

■ 镍策略：

中性。

■ 风险：

精炼镍项目进展不及预期，印尼政策变动，俄镍供应变动。

304不锈钢品种：

04月22日不锈钢主力合约2409开于14460元/吨，收于14275元/吨，较前一交易日收盘下跌0.9%，当日成交量为415410手，持仓量为136479手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于14285元/吨，收于14265元/吨，较昨日午后收盘下跌0.07%。

昨日不锈钢期货价格受镍价影响先扬后抑，现货价格明显下调。昨日早间青山、德龙开盘上涨，现货价格跟随上调，市场询单氛围较活跃，午后不锈钢盘面价格跳水，下游谨慎观望情绪渐浓，整体看日内成交量级相对有限。昨日无锡市场不锈钢基差下降15元/吨至-90元/吨，佛山市场不锈钢基差下降65元/吨至-190元/吨，SS期货仓单减少61吨至159656吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨4元/镍点至951.5元/镍点。

■ 不锈钢观点：

304不锈钢当前库存压力较大，预期供需同增。3月份中国43家钢厂（新口径）300系不锈钢产量167.9万吨，同比增加15%，月环比增加27%。目前终端消费稍有好转，不过总体表现仍相对较弱，需求滞后导致去库延缓，当前库存开始出现去化。当前不锈钢厂、镍铁厂利润得到一定修复，成本端对不锈钢价格仍有一定的支撑力度，叠加当前宏观预期向好，短期来看不锈钢价格或震荡运行，但是后期镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，一旦利润状况得到改善，产能得以释放，长期来看不锈钢价格或偏弱运行。

■ 不锈钢策略：

中性。

■ 风险：

印尼政策变化。