[机构看盘]华泰期货：精炼镍现货升贴水有所下调，但成交冷淡

镍品种：

04月18日沪镍主力合约2405开于136790元/吨，收于138270元/吨，较前一交易日收盘上涨1.59%，当日成交量为160258手，持仓量为53384手。昨日夜盘沪镍主力合约开于138170元/吨，收于137760元/吨，较昨日午后收盘下跌0.37%。

昨日在美元指数回落等宏观因素影响下，有色板块整体走强，镍价明显上行，现货市场下游企业观望情绪升温，精炼镍贸易商虽多下调现货升贴水以促成交，不过实际成交冷淡。目前国内精炼镍产量仍处高位，供应过剩格局不变。但硫酸镍价格短期坚挺，转产电积镍成本支撑下，多空因素交织下，镍价短期预计难以走出趋势性行情。昨日金川镍升水下降50元/吨至2250元/吨，进口镍升水下降50元/吨至-350元/吨，镍豆升水持平为-3500元/吨。昨日沪镍仓单减少24吨至18769吨，LME镍库存减少90吨至73482吨。 

■ 镍观点：

中国精炼镍产量持续增长，镍供应维持高位，消费端未见明显改善，过剩格局持续。精炼镍国内库存、LME库存仍在持续累积过程当中，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。近期宏观情绪偏强，叠加成本端硫酸镍价格高企，短期镍价或震荡运行。不过市场对外采原料生产的高成本镍接受度有限，成本端承压，叠加当前镍产业利润已得到较好的修复，消息面扰动也基本完全消化，长期看，原料端价格或承压偏弱运行，镍中线以维持逢高卖出套保思路。

■ 镍策略：

中性。

■ 风险：

精炼镍项目进展不及预期，印尼政策变动，俄镍供应变动。

304不锈钢品种：

04月18日不锈钢主力合约2409开于14135元/吨，收于14285元/吨，较前一交易日收盘上涨1.78%，当日成交量为249212手，持仓量为117067手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于14285元/吨，收于14285元/吨，较昨日午后收盘持平。

昨日不锈钢期货价格震荡偏强运行，现货价格持稳为主。目前不锈钢期货主力合约已经换至9月，“金九银十”的预期或给市场带来更多操作空间，昨日盘面上涨，代理报价较坚挺，冷轧商家出货压力较前期有一定缓和，询单议价让利空间有限，日内仍有加工需求订单等待提货，基差明显下挫。昨日无锡市场不锈钢基差下降150元/吨至-10元/吨，佛山市场不锈钢基差下降200元/吨至-60元/吨，SS期货仓单增加1125吨至160028吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨3.5元/镍点至942.5元/镍点。

■ 不锈钢观点：

304不锈钢当前供强需弱，库存压力较大，预期供需同增。3月份中国43家钢厂（新口径）300系不锈钢产量167.9万吨，同比增加15%，月环比增加27%。目前终端消费依旧表现弱势，需求滞后导致去库延缓，当前库存仍在缓慢累积。当前不锈钢厂、镍铁厂利润依然处于成本倒挂情况，近期或对不锈钢价格仍有一定的支撑力度，叠加当前宏观预期向好，短期来看不锈钢价格或震荡运行，但是后期镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，一旦利润状况得到改善，产能得以释放，长期来看不锈钢价格或偏弱运行。

■ 不锈钢策略：

中性。

■ 风险：

印尼政策变化。