[机构看盘]申银万国期货：策略日报0225

铜：夜盘铜价延续上涨，仍受低库存和和预期向好支撑。昨日LME注册仓单明显增加，
现货升水小幅回落，但库存总体处于低位。由于南美持续受疫情影响，全球精矿供应紧
张，而国内需求持续向好，加上欧美疫情出现转好势头，市场预期供求出现缺口，尤其
目前即将进入国内需求旺季，短期改变的可能性较小，并可能支撑铜价继续上涨，警惕
短线出现宽幅震荡。建议关注下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价小幅上涨，仍受精矿供应紧张支撑，同样受有色金属集体走强带动。目前
精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，但近期锌价快速上
涨已使得冶炼利润明显改善。另外市场看好春节长假后旺季需求。短期锌价可能宽幅震
荡，建议关注其它有色品种走势对锌价的影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘大涨。基本面方面，上周末国内社会库存再增12.3万吨至105.7万，春节
累库偏低的情况有所缓解，短期铝锭库存预计先增后降。尽管短期铝锭表现亮眼，但
价格冲高加上高利润低库存下中期供应的增加明显，铝价存在回调风险。走势方面短
期铝价预计进入高位震荡，操作上坚持逢低买入和正套为主。

镍：镍价上涨。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，目前菲律宾矿山仍处于发货
淡季，二季度后供应预计增加。此外境外镍铁和不锈钢的产量继续增加，未来对国内的出口
或继续增长。尽管如此，短期镍金属供不应求的情况大概率继续维持，节后价格预计延续上
行趋势，操作建议逢低买入为主。

不锈钢：不锈钢价格上涨。供应端近期不锈钢供应维持宽松，库存增加。基本面方面，目前
下游企业尚未完全开工，需求有待恢复，预计未来逐步增加。短期不锈钢走势预计震荡，中
期看不锈钢供应整体预计还是会维持相对宽松，走势预计维持震荡偏强。

美联储主席鲍威尔讲话表示通货膨胀率和就业率仍远低于美联储的目标，并承诺不会轻易收紧宽
松策略，继续维持鸽派姿态，受此影响美元指数跌至90，黄金和白银短线反弹。但美国大规模财
政刺激以及疫苗接种带动的经济重启将推动全球经济进入稳健复苏期，推动债券收益率持续上
行，利率的上行和避险需求的下降使得黄金承压整体表现震荡偏弱，白银将受益于顺周期下工业
品价格的回暖走势偏强。黄金上方仍然受到利率上行的压制以弱势震荡为主，而白银走势或强于
黄金，可能继续向上试探。

(全球金属网 OMETAL.COM)

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