[机构看盘]申银万国期货：策略日报1127

铜：夜盘铜价窄幅整理，总体延续上涨势头，受精矿紧张和美元疲弱支撑。二季度以来
中国经济复苏良好，铜需求明显恢复，前期国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补了汽
车、家电和地产行业的下滑，家电和地产可能全年负增长。近日国务院会议强调将促进
家电、汽车以旧换新和下乡销售，提振市场对需求预期。目前精矿加工费仍然低迷，意
味着精矿供应依旧紧张。短期铜价延续强势，建议短多参与，需关注美元、人民币汇率
、境外疫情等方面变化。

锌：夜盘锌价延续上涨后的调整，上周曾创下1年半以来的新高。有报道称LME库存半x
数由一家企业控制，现货升水也缩窄。目前精矿加工费回落至5千元下方，冶炼利润被压
缩，并支撑国内锌价。南非Gamsberg矿山事故停产使得市场进一步担忧精矿供应。国内
锌冶炼企业计划联合采购进口精矿，以应对下滑的精矿加工费。国内下游需求基本稳
定，供求基本平衡。短期锌价可能延续走强，建议择机短多参与，另外建议关注冶炼和
下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

铝：夜盘铝价上行。基本面方面，随着旺季过后下游消费或迎来逐步降温，但四季度
消费总体上仍有支撑，除此之外供应的增加趋势也值得关注，预计铝价继续维持近强
远弱格局，中期涨势放缓，可能逐步回归震荡。操作继续正套为主，短多长空。

镍：夜盘镍价上行。基本面方面，中期来看镍金属供应存在较大收缩，印尼矿价上涨叠加菲
律宾矿山发货季节性下降，原料价格预计持续强势。尽管印尼镍铁供应有所增长但受境外不
锈钢产能增长影响其出口到国内的数量不足以填补缺口，国内镍铁供应受成本影响预计逐步
减少，镍价近期预计仍有支撑，短期下行后仍将偏强运行，操作建议逢低买入为主。

不锈钢：夜盘不锈钢期货价格上行。基本面方面，随着印尼镍铁产能增加不断增长，不锈钢
利润有望回升，现阶段原料成本波动较大，不锈钢价格利润亏损为主，未来不锈钢价格预计
主要参考原料支撑，短期减产尚未出现。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存出现回
升，供应的压力可能逐步向上游传导。操作方面，近期不锈钢利润回升，预计价格继续弱势
运行，操作建议观望。
(全球金属网 OMETAL.COM)

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