[机构看盘]华泰期货：持货商让渡升贴水情况并不明显 后市展望依然乐观

报告摘要：

现货方面：据SMM讯，11月24日上海电解铜现货对当月合约报升水150~升水180元/吨。平水铜成交价格54000元/吨~54180元/吨，升水铜成交价格54020元/吨~54200元/吨。现货市场方面，据SMM讯，盘面持续高位震荡，绝对价格居高不下，持货商欲逢高换现升贴水小幅调降。外加据传进口铜小幅流入，亦对升贴水有一定打压。持续关注进口流入及库存数据，进口能否持续流入打破长久的高升水格局。

观点：昨日随着美国候任总统拜登开始权力交接和疫苗希望提振风险意愿，故此使得美元以及黄金一同走弱，而以铜为首的基本金属则是继续维持强劲的势头。在价格走高之际，下游企业存在一定观望情绪，但持货商对于升贴水的让渡并不十分明显，显示对于后市的展望依旧向好。加之目前对于新能源板块未来的表现十分乐观，这对于铜的需求端而言，也是较为有利的因素，故此当下铜价格预计仍然维持偏强的格局。

中线看，宏观方面，当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大，而这对于商品而言则是十分有利的因素，目前美元短时内走高，但这更多的是受到欧元区疫情反扑的影响，而就货币政策而言，未来Fed并不存在立刻改变当下超宽松货币政策的条件，故此美元涨势恐难持久。在基本面方面，此前由于3季度内智利等主要生产国受到疫情影响仍然存在较大不确定性，加之近期发生的中国可能禁止从澳洲进口铜矿的事件，这些都是较为明显的供应端的干扰。而在需求端，而作为最重要的需求国家，中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家。故此预计下半年国内经济活动持续复苏的概率较大。如此前，国家电网将2020年电网投资计划定在4600亿元，不过就截止上半年数据来看，电网实际投资额度完成进度远未达标，故此此后同样存在赶工的可能性。此外在新能源汽车板块方面，同样对于铜价格的需求存在一定的支撑力度。

策略：

1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂无；4. 期权：卖出虚值看跌

关注点：

1.铜供应是否超预期释放；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4. 后期逆周期政策是否持续跟进

(全球金属网 OMETAL.COM)

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