[机构看盘]华泰期货：基本面平淡期锌收跌，铝现货价格仍坚挺

锌：

现货方面，LME锌现货贴水13.50美元/吨，前一交易日贴水6.75美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21020~21100元/吨，双燕成交于21040~21120元/吨，进口锌20990~21070元/吨；0#锌普通对12月报升水150元/吨报价；双燕对12月报升水170元/吨，进口锌对12月报升水120元/吨报价。下游今日偶有补货，但拿货量有限，部分还是以观望为主。

库存方面，11月24日，LME锌库存减少0.040 万吨至22.26 万吨。根据SMM，11月23日，国内锌锭库存15.23万吨，较上周增加0.11 万吨。

观点：基本面暂无明显推动因素，期锌收跌。冬季北方矿山陆续减量，国内矿石供给进一步紧张，锌精矿加工费再度下滑，冶炼利润继续被压缩，最近听闻有部分炼厂有减产计划，短期供应端冶炼厂产出维持偏高水平。镀锌产能利用率仍在提升，环保对下游镀锌厂的影响逐渐消除，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨，维持回调买入策略。套利：观望。

风险点：锌精矿加工费止跌。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水17.00美元/吨，前一交易日贴水12.75美元/吨。根据SMM，早间开盘贸易商成交价在15930-15940元/吨之间，对盘面升水120元/吨左右，第二阶段期铝报价在15950-15970元/吨，午前价格较昨日回落近50元/吨，现货对隔月升水310元/吨附近。早间持货商出货积极，后期接货者积极性逐步提升，因长单月即将换月，且市场现货流通相对偏紧，第二阶段成交价略有上抬，某大户早间以15920-15930元/吨价格少量采购。下游今日按需采购为主，接货意愿不及昨日。

库存方面，11月24日，LME铝锭库存减少0.33 万吨至139.23 万吨。根据我的有色，11月23日，国内铝锭社会库存较上周五减少0.4万吨，至61.8万吨。

观点：现货价仍坚挺，期铝价格或维持。国内铝锭市场维持低库存稳消费格局，目前下游企业开工以及订单仍然较前期持平，表明消费尚且具有韧性，上周现货升水持续走高，周内国内铝价大幅拉涨。国内供应端最大变化是进口废铝放开确认，预示着未来精铝对废铝替代效应将出现下滑，废铝进口量增加是大概率事件，铝锭过剩压力将进一步增加，国内外氧化铝价格维持低迷，电解铝成本端支撑不足，冶炼厂利润维持高企，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端施压力度大于前期，但消费端表现强势，短期电解铝库存仍难以出现累积，整体看铝价预计维持高位震荡格局。

策略：单边：谨慎看涨。套利：维持正套。

风险点：累库幅度不及预期，消费超预期增长。(全球金属网 OMETAL.COM)

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