[机构看盘]国泰君安期货：新规中长期提高铜价波动

新规短期影响市场情绪，中长期提高铜价波动。该交易限制将有可能使得LME铜库存去俄罗斯化逐步显现。由于4月13日之前生产的俄金属不受限制，持货商可能为了确保未来业务不受影响，增加俄罗斯铜的交仓量，造成LME铜库存增加。但由于LME不得使用4月13日及以后俄罗斯生产的铜金属，该日期之后俄罗斯生产的铜不会向LME交仓，可能导致LME铜库存回落。

其次，往更长期看，本次LME对俄罗斯铜的限制方案将引发全球铜供应格局的变化，俄罗斯铜的生产不会受到影响，因为俄罗斯铜可能会向中国等国家增加出口。中国将会减少非俄铜的进口量，使得其他国家的铜会向LME交仓，且当铜出口出现盈利时，中国品牌的铜出口也将增加，进而带动LME铜库存的回升。此消息对价格和价差将产生影响。该限制首先发酵在情绪上，对价格形成支撑，今日COMEX铜LME铜均跳空高开。

但随着持货商增加俄罗斯铜的交仓，LME铜价可能回调。在价差上，持货商增加俄罗斯铜的交仓，LME铜Contango会扩大，也将会使得进口亏损缩窄，有利于内外反套。